江蘇省資產評估行業專業技術導師團執業問題解答[十九]

江蘇省資產評估協會       2025-11-14

　　以下問題解答系根據江蘇省資產評估行業專業技術導師團日常開展業務指導和技術幫扶中，針對大家遇到的典型問題解答整理而成，僅代表專業技術導師個人意見，供會員執業參考，不應被視為對相關法律法規、資產評估執業準則的解讀，不能替代資產評估專業人員在執業中結合項目實際情況進行的職業判斷。

　　問題：某廣電公司擬收購某單位在該片區投資的有線數字電視線路資產(桿路及附屬資源等)，委托評估機構出具資產收購的資產評估報告。委托人能夠提供已投入資產的投資總額及最大用戶承載量、片區實際用戶數量、戶均繳費情況，請問，能否對上述資產采用收益法進行評估?

　　解析：委估資產為單獨的線路資產，僅為物理傳輸載體，需依附資產組內其他資產(信號放大設備、用戶接入資產、運營權等)才能發揮作用，其收益循環路徑為“信號傳輸→用戶接收→繳費創收”。比如：當沒有信號放大設備時，線路傳輸的信號會衰減，用戶無法正常收看，自然不產生繳費;無用戶端接入資產(接線盒、入戶線等)，線路信號無法進入用戶家，則無法獲取收益;無片區獨家運營權，即使有線路也不能合法收費，收益無合規基礎。也就是說，委估資產無法單獨產生收益，需依附其他資產才能發揮作用。根據《資產評估執業準則——資產評估方法》第二十三條 “收益法適用于評估對象具有獨立獲利能力，且未來收益可預測的情形”，因此，僅就問題中涉及的單獨的“有線數字電視線路資產”而言并不滿足收益法應用前提。

　　當委估資產組包含線路資產、信號放大設備、用戶接入資產、運維配套、運營權等，能夠構成“片區傳輸服務資產組”時，作為能獨立產生現金流的最小資產組合，即可滿足收益法評估的基本條件：(1)未來收益可預測。委托人提供的“實際用戶數、戶均繳費、最大承載量”可作為基礎數據，結合資產組的運維成本(如線路維護費、設備更新費)、用戶增長趨勢(基于承載量上限)，可預測未來現金流量。(2)未來收益期限明確。資產組內實物資產的剩余壽命、運營權期限可作為收益期限依據。(3)折現率可合理估算。參考行業傳輸服務的風險水平(如無風險利率+行業風險溢價)，結合片區競爭程度等，合理確定折現率。

　　當然，也有人主張在采用收益法對“片區傳輸服務資產組”進行整體估值后，再根據線路資產及其他資產的貢獻，采用分成或其他方式計算線路資產的價值。對此我們持審慎態度，因為這里的關鍵指標“分成率”是不存在的，線路資產不像專利或商標那樣存在大量的許可費率可供參考。如果采用剩余法的評估思路，則其他相關資產價值的確定同樣需要審慎處理，不宜僅僅扣除其他資產的重置成本，而將評估增值全部歸于線路資產。同時，經計算得出的線路資產價值，可以與其他方法(如成本法)評估確定的價值進行對比分析、交叉驗證，以判斷其合理性。